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文档分类:金融/股票/期货

公司短期筹资知识解析(doc 16页.doc


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第4章 短期筹资

【学****目标】

通过本章学****你可以了解公司短期筹资的特点与基本策略;掌握公司短期筹资的具体形式;理解商业信用成本、应付票据贴现等知识;重点掌握短期银行借款成本、名义利率与实际利率的准确确认以及短期银行借款相关条款对筹资成本的影响。

4.1 短期筹资策略

4.1.1 短期筹资及其特点

短期筹资是指公司为满足临时性流动资产周转需要而进行的偿还期在1年之内或者一个经营周期内的筹资行为。由于短期资本一般是通过流动负债方式取得,因此,短期筹资亦可称为流动负债筹资、短期负债筹资或短期资本。
与长期负债筹资相比,短期负债筹资具有如下特点:

(1)速度快。申请短期借款往往比申请长期借款更容易、更便捷,通常在较短时间内便可获得。长期借款借贷的时间长,贷方风险大,贷款人需要对公司的财务状况评估后方能做出决定。因此,当公司急需资本时,往往首先寻求短期借款。
(2)弹性大。与长期债务相比,短期贷款给债务人更大的灵活性。长期债务债权人为了保护自己的利益,往往要在债务契约中对债务人提出有关限制性条款,诸如利率、偿还期、违约金、罚金等条款,使债务人丧失某些经营决策主动权。而短期借款契约中的限制条款比较少,使公司有更大的行动自由度,特别是对于季节性公司,短期借款比长期借款具有更大的灵活性。
(3)成本低。在正常情况下,短期负债筹资所发生的利息支出低于长期负债筹资的利息支出,而某些“自然性筹资”(如应付税金、应计费用等)则没有利息负担。
(4)筹资风险大。尽管短期债务的成本低于




司正常经营的最低需要量。因此,从生产经营的角度看,公司对短期资本的需求有稳定性与波动性两个特征。根据公司短期资本需求的特征,在短期筹资管理的原则上,可以有稳健型、激进型和折中型三种类型。
公司的流动资产一般分为临时性资产(波动性流动资产)和永久性资产两部分。前者是指由于季节性或临时性原因占用的流动资产,如销售旺季增加的应收账款和存货等;后者是指用于满足公司长期稳定需要的流动资产,如保险储备中的存货或现金等。与此相对应,公司的资本需求也分为临时性资本需求和永久性资本需求两部分。前者一般是通过短期筹资满足公司临时性流动资产需要,后者一般是通过长期筹资满足公司永久性流动资产和固定资产需要。
(1)稳健型筹资策略
这是一种较为谨慎的筹资策略,如图4—1所示。图中虚线在永久性流动资产线以上,这表明公司的长期资本不但能满足永久性资产的资本需求,而且

还能满足部分短期或临时性流动资产的资本需求。长期资本来源超出永久性资产需求部分,通常以可迅速变现的有价证券形式存在,当临时性流动资产需求处于低谷时,这部分证券可获得部分短期投资收益,当临时性流动资产需求处于高峰时,则将其转换为现金。

图4—1 稳健型筹资策略
稳健性策略的主要目的是规避风险。采取这一策略,公司短期负债比例相对较低,其优点是可增强公司的偿债能力,降低利率变动风险。但这种策略可使公司的资本成本增加,利润减少;如用股权资本代替负债,还会丧失财务杠杆利益,降低股东的收益率。这种策略通常适合于长期资本闲置,但又找不到更好的投资机会的公司。
(2)激进型筹资策略

这是一种扩张型筹资策略,如图4—2所示。图中虚线在永久性流动资产以下,这表明公司长期资本不能满足永久性资产的资本需求,要依赖短期负债来弥补。激进型筹资策略的主要目的是追求高利润。但采取这种策略,一方面降低了公司的流动比率,加大了偿债风险;另一方面短期负债筹资利率的多变性又增加了公司盈利的不确定性。因此短期负债的低成本所带来的收益将被这些高风险所抵消。这种策略一般适合于长期资本来源不足,或短期负债成本较低的公司。

图4—2 激进型筹资策略
(3)折中型筹资策略
这是一种介于上述两者之间的筹资策略,如图4—3所示。图中虚线刚好与永久性流动资产线相重合,这表明公司的长期资本正好满足永久性资产的资本需求,而临时性流动资产的资本需求则全部由短期负债筹资解决。这种策略的风险介于稳健型和激进型策略之间。这种策略要求公司负债的到期结构与公司资产的寿命周期相匹配,这样一方面可以减少公司到期不能偿债

的风险;另一方面可以减少公司闲置资本占用量,提高资本的利用效率。这种策略是一种理想的筹资策略,在现实经济活动中往往难以实现。

图4—3 折中型筹资策略
【例4—1】某公司目前正在考虑三种流动资产投资与筹资策略。
A.稳健型策略:流动资产投资550万元,短期负债筹资300万元。
B.折中型策略:流动资产投资500万元,短期负债筹资400万元。
C.激进型策略:流动资产投资450万元,短期负债筹资500万元。
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